投资者注意定价因子构建及其应用研究

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内容简介

本书研究以构建投资者注意定价因子为分析目标。通过考察投资者注意与股票截面收益的关系，从“增量”和“存量”两个维度综合研究金融市场中投资者注意的资产定价能力，其中“增量”维度下的投资者注意是一种短期变化，而“存量”维度下的投资者注意是一种持续、累积的长期状态。首先，基于现实市场中投资者面临投资者注意风险背景提出研究问题，对投资者注意的金融市场影响等相关理论进行综述，给出研究方法和技术路线，并指出论文的创新点。其次，从理论推导和实证上全面考察投资者增量注意和存量注意对个股收益的影响。理论模型上，研究带噪声两期经济中关注投资者比例及新增关注投资者比例与预期收益的相关关系。实证上，以东方财富网个股用户关注度作为投资者注意的代理变量，探究增量注意和存量注意与个股收益的相关关系。基于两者的研究，证实了投资者增量注意和存量注意对个股收益具有显著的影响作用，揭示了投资者注意对于金融市场中资产的定价产生显著的影响。再次，从横截面层面和时间序列回归方法两方面，全面考察投资者增量注意和存量注意的资产定价能力。从横截面层面出发，初步探究增量注意和存量注意对于市场中股票收益的解释力度，证实了投资者增量注意和存量注意是系统地影响股票收益的定价因子。基于时间序列回归方法，本文做出更进一步地探究，即构建增量注意因子和存量注意因子，考察加入增量注意因子和存量注意因子的资产定价模型对于组合收益和市场异象的解释力，证实了增量注意因子和存量注意因子是有效的定价因子，提升了金融市场定价效率。进一步地，本文还探究增量注意因子和存量注意因子在金融市场中应用，主要考察增量注意因子和存量注意因子对整体市场回报的预测能力，证实了注意定价因子在投资实践中的应用价值。*后是结论，概括总结论文研究内容与存在的不足。